钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了(le)短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新项目如何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电关键技(jì)术完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池比较长的古诗词，比较长的古诗10句，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何(hé)发(fā)布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关(guān)系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发(fā)布钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输(shū)入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。比较长的古诗词，比较长的古诗10句p>

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建(jiàn)产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电池的(de)一(yī)个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化(huà)完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二比较长的古诗词，比较长的古诗10句期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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