近期“中(zhōng)特估”成为(wèi)A股市场热(rè)门(mén)话题，外资机构(gòu)加(jiā)强研究。不(bù)少国(guó)企、央企上市公(gōng)司已获外(wài)资(zī)显(xiǎn)著加仓(cāng)。外资机构(gòu)认为(wèi)：国(guó)企已成为“市场关(guān)注焦点”，中(zhōng)国国企已(yǐ)迎来(lái)积极信号，投资者可(kě)从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而(ér)获得长期稳健(jiàn)的投资回(huí)报。

　　加仓国企(qǐ)公(gōng)司

　　近期(qī)国企成为A股市场关注(zhù)焦点(diǎn)，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入(rù)额(é)最多的10只股票为洛(luò)阳钼业、中国(guó)石化、建设(shè)银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高(gāo)铁(tiě)、拓普集团、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮液。不少(shǎo)国企公司(sī)股(gǔ)票跻(jī)身其中。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸(xī)引10亿到20亿(yì)元人(rén)民币(bì)不等(děng)。

　　近(jìn)期北(běi)向(xiàng)资金净流入额(é)前十的(de)股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一(yī)季(jì)度上(shàng)市公司财报公布，不少全球主权投(tóu)资机构跻身国企的前十大(dà)的股东行业。例如，一(yī)季度(dù)报告显示，阿布达(dá)比投资局、科(kē)威特政(zhèng)府投资局等多家主权财(cái)富基(jī)金(jīn)增持多(duō)家国企央企A股上市(shì)公(gōng)司(sī)股票(piào)。例(lì)如科(kē)威(wēi)特政府投(tóu)资(zī)局增(zēng)持中青旅(lǚ)、中国重汽(qì)。阿布达比投(tóu)资局一季度(dù)增持了浦东金桥(qiáo)。挪威央行一季度(dù)新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富(fù)达中国焦(jiāo)点(diǎn)基金截止4月底的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，来源：晨(chén)星(xīng)

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金(jīn)-中国焦点(diǎn)基金，截至4月底的前十(shí)大(dà)重仓股包括：阿里巴巴、腾(téng)讯控股(gǔ)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、建设银行、中国石化、华润置(zhì)地、中银航空租赁(lìn)、中升(shēng)集(jí)团、百度等，含不少国企公司。而基(jī)金在4月对这些国(guó)企进行(xíng)了幅(fú)度(dù)不一的加(jiā)仓(cāng)。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦(jiāo)点

　　外资中关于中(zhōng)国国企公司的讨论热度正在(zài)上升。

　　富达(dá)在(zài)最新一篇(piān)研究报告中(zhōng)解释(shì)了他们(men)对于(yú)国企(qǐ)改革的看法。报告认(rèn)为，在中国国企改革并非新(xīn)鲜(xiān)事，但是这一次(cì)国企改革事关重大。而资本市场显然已经关注到(dào)了(le)“国企”主题。举例来说，放在(zài)平(píng)常，中(zhōng)国中铁可能是乏人问(wèn)津的防御性公司。它虽然有稳健的基本(běn)面，收(shōu)益预期也(yě)尚可，但是可(kě)能(néng)不是(shì)大家(jiā)热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国(guó)中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也(yě)有不俗(sú)表现，包(bāo)括中石化、中国铝业等。这背后的原(yuán)因可(kě)能包括：随着高(gāo)层(céng)重提(tí)“国企(qǐ)改革(gé)”，投资者认为相(xiāng)关方面或敦促国企改善治理等以增加(jiā)股东回(huí)报。

　　中(zhōng)国中铁(tiě)股(gǔ)价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得(dé)注意(yì)的是，一般说来(lái)外资(zī)机构持仓中更倾(qīng)向于(yú)私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公司的(de)股东回报(bào)等标(biāo)准(zhǔn)，不少国企公司在过去难以进入部分(fēn)外资的选股池子(zi)。例如从每(měi)股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企(qǐ)公(gōng)司截至去年(nián)年(nián)底的平均每股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平。这说(shuō)明国企公(gōng)司(sī)的资本(běn)效率还有很(hěn)大(dà)的提升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆向的(de)外资投资者认为国(guó)企长期(qī)的(de)低估值为(wèi)投资(zī)者提供了(le)厚厚(hòu)的安(ān)全垫。部(bù)分(fēn)公(gōng)司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如果国企(qǐ)改革能够取得成效(xiào)，投资者会重估(gū)国企的投资者(zhě)价值。投资者对于能够持(chí)续提供良好的(de)股(gǔ)东回(huí)报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州(zhōu)茅台过去20年的平(píng)均(jūn)每年的净资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为什么贵州(zhōu)茅(máo)台可以(yǐ)10倍(bèi)的(de)市净(jìng)率交易的重要(yào)原(yuán)因之一。除了(le)房地产行业，目前来看(kàn)大(dà)部分国企的(de)市净率低(dī)于私营(yíng)企业。

　　除了股东(dōng)回报，国企如何与投(tóu)资(zī)者互动，增强透明性(xìng)是全球投资者关(guān)注的问(wèn)题。此外，投资者关(guān)注的其它问题还包括：对(duì)于国企(qǐ)来(lái)说(shuō)，如(rú)何在服务国家战略的同时增强它的商业效(xiào)率(lǜ)，如(rú)何改善激(jī)励措施等。尽管这次(cì)改革的成效仍待时间(jiān)检验，但是“注重股东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持(chí)续(xù)性

　　高盛亚太首席股(gǔ)票策(cè)略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表(biǎo)示，目前国企主(zhǔ)题受到关注(zhù)，可能个(gè)别股票有一定量(liàng)的“炒作”资金参与，但(dàn)是有充分的理(lǐ)由认为国企主(zhǔ)题(tí)是可持续的(de)。

　　首先，相当一部(bù)分公司估(gū)值仍(réng)然(rán)很低(dī)。虽(suī)然它已(yǐ)经从极低的(de)水平(píng)上(shàng)升，但总体来(lái)说，国有企业的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个(gè)高的数(shù)字。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司能够继续改善他们的财务表现，提高每(měi)股盈利水平(píng)和利润增(zēng)长，并通过股息或股票回(huí)购，将利润分配给股东(dōng)。这些都将成为股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的(de)角度看，他们对国企的持有(yǒu)或配(pèi)置仍(réng)然相当保(bǎo)守。因为如果回(huí)顾过去的5到10年，大多(duō)数境外的观点(diǎn)是看好上市民营企业(yè)（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合(hé)经理只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有提升配置的(de)空间。

　　具体(tǐ)来看，例如(rú)部分(fēn)能源(yuán)公司估值远(yuǎn)远(yuǎn)低于全球(qiú)同行。不排除有(yǒu)些公司(sī)会受(shòu)到地缘政治因素，但全(quán)球(qiú)仍有资(zī)金（例如中东地(dì)区的(de)资金）受地缘政治影响较(jiào)小。

　　此外，一些过往(wǎng)被认为乏(fá)味无趣的行业(yè)部分(fēn)公司的股价有了非常显著的回升，还有类(lèi)似(shì)的机会可以(yǐ)挖掘(jué)。

　　慕天(tiān)辉进一步指出：在任何市场，投资(zī)都(dōu)必(bì)须持有(yǒu)前瞻性的观点。如果等(děng)到所有(yǒu)的证据都摆在面前(qián)，那(nà)么(me)他们已经被市(shì)场价格反映出(chū)来，因为市场总是(shì)预先反应。所(suǒ)以我们永远(yuǎn)不(bù)会有(yǒu)百(bǎi)分百的确定性(xìng)或信心。一兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(yī)些积极的变化正(zhèng)在发(fā)生。“如果(guǒ)问(wèn)过去多(duō)年，通(tōng)过观(guān)察中国(guó)市场我们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要(yào)一课就是：跟随政(zhèng)府的(de)政策投资。中国的国企已经迎来了积极(jí)的(de)信号”。投(tóu)资者需要一些机制来从大量的国有企业中筛选出有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图(tú)找到符合政(zhèng)府政策导(dǎo)向、管理层(céng)有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能(néng)力已经改善的企业。同时，这(zhè)些(xiē)企业所(suǒ)处(chù)的行业(yè)整体(tǐ)收益增长、有(yǒu)良好(hǎ兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗o)的资产(chǎn)负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天(tiān)辉补充(chōng)说明(míng)道，即使外国投资者很(hěn)重要，真正(zhèng)决定价(jià)格的(de)还是国内(nèi)投资者(zhě)。如果外国投资者(zhě)对国有企业(yè)的(de)兴趣(qù)增加，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗