北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业2中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥5.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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