财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红的市场参与(yǔ)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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