来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转向收紧，但是面(miàn)对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四季(jì)度时(shí)的预期。但随后会议也提(tí)到(dào)“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转(z凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗huǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短期(qī)不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济(jì)工作会(huì)议精神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活(huó)力(lì)结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放的方式激发(fā)高质(zhì)量的(de)增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法(fǎ)合(hé)规(guī)经(jīng)营。要下决心(xīn)从根(gēn)本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议(yì)强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是(shì)未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还(hái)是(shì)靠居民劳动收入(rù)的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗要支持有条件的自贸(mào)试(shì)验(yàn)区和(hé)自由贸易港(gǎng)对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实(shí)科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展(zhǎn)优(yōu)势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设(shè)施建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企(qǐ)业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清，仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以今年和去年最(zuì)大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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