“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的(de)看点。即使考虑去(qù)年的低(dī)基数，4月(yuè)的(de)出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算(suàn)，如果今年“一(yī)带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就可(kě)能对(duì)冲(chōng)美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使得(dé)全年2023年(nián)全(quán)年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的(de)数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩(hán)国、越南出(chū)口通胀作为传统观(guān)察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出口结(jié)构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面，由于(yú)多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路运输占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数据(jù)与实际(jì)出口增速持续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保持统一趋(qū)势，但(dàn)由(yóu)于产品结(jié)构差异，2023年以来两者(zhě)产生(shēng)较大背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下(xià)，传统观(guān)察框架适反函数的性质是什么意思，反函数得性质用(yòng)性(xìng)减弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国(guó)家。除低基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的(de)高增反(fǎn)映“一(yī)带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍(réng)是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增速暂时回落(luò)，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电(diàn)出(chū)口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年(nián)低(dī)基数(shù)原(yuán)因，不过对同(tóng)比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍可在(zài)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的背(bèi)景下，我国出(chū)口的(de)韧性(xìng)可(kě)能主要来自(zì)于存(cún)量(liàng)的竞争——我(wǒ)们(men)认(rèn)为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美(měi)日(rì)韩在这些国(guó)家的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美日(rì)韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个(gè)百分(fēn)点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下(xià)跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对(duì)美(měi)欧(ōu)日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不(bù)少，我国全年出(chū)口增速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国加入世界贸(mào)易组织后、历(lì)次全球经济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对(duì)于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日(rì)韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增(zēng)速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性(xìng)假(jiǎ)设下2023年(nián)我国出(chū)口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中(zhōng)国进口的(de)数据(jù)和(hé)中国向各国出口的(de)数据存在差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出(chū)口端的增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一路(lù)”国家进口数据(jù)的测算(suàn)是低估(gū)的；外(wài)需方面(miàn)，欧美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存(cún)在较(jiào)大的不确定(dìng)性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出口的拖累(lèi)可能没(méi)有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济(jì)增(zēng)长不及预期，对外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不足(zú)。

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