随着一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(lüè)参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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