近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续(康师傅是哪国的牌子？xù)公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)康师傅是哪国的牌子？白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì康师傅是哪国的牌子？)政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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