如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiā猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ng)继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方 Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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