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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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