国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗吗划和风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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