5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(k《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节uài)，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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