尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(x48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗íng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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