北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(y张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗è)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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