用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增(zēng)融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了(le)不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的(de)私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市(shì)场预期，2021年(nián)净(jìng)利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)企(qǐ)业级服务(wù)市(shì)场(chǎng)。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基(jī)于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第(dì)一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用(yòng)友(yǒu)的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服(fú)务转型(xíng)取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司(sī)主(zhǔ)要(yào)收(shōu)入来源并继续(xù)扩大(dà)收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还(hái)是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书(shū)》显(xiǎn)示世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼(shì)，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将(jiāng)在4月(yuè)启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的(de)严重不(bù)足(zú)，也(yě)反应(yīng)了其在高端(duān)市场的(de)进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文(wén)京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且长。

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