5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台(tái)了(le)制造设(shè)备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本(běn)面以(yǐ)及(jí)资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经(jī湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分(fēn)散(湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波(bō)三折趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会(huì)逐(zhú)步(bù)上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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