当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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