财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(y对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思án)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思是高(gāo)端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的(de)落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者。

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