北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)阅历是什么意思走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(阅历是什么意思tī)除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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