随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了1什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法7.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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