昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季(jì)度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触(chù)及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存(cjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ún)累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需(xū)求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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