在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.20mm等于多少厘米 20mm是多大79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè20mm等于多少厘米 20mm是多大)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围20mm等于多少厘米 20mm是多大内，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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