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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子要(yào)的是，国内(nè武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子i)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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