5月以(yǐ)来(lái)，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低。不过(guò)，虽(suī)然(rán)多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限到(dào)期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度(dù)环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较(jiào)多(duō)的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方向，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zh瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织an>ǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在(zài)当瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市场。

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