周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏下行业(yè)景气(qì)度有望(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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