当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.9警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗9万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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