金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对(duì)此，中信证券点评如(rú)下：在(zài)经(jīng)历了一季度的爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来看(kàn)，居民(mín)部门(mén)再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能(néng)是(shì)因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银行信(xìn)贷(dài)额度和(hé)企(qǐ)业(yè)信贷需(xū)求，而(ér)且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月持平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在(zài)高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季(jì)度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人(rén)存款的流出而非企业(yè)活(huó)期存款大幅(fú)改善(shàn)，和(hé)地(dì)产(chǎn)销售的(de)再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证(zhèng)券认(rèn)为(wèi)是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银(yín)行倾向于让(ràng)理财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下(xià)季(jì)初发行新(xīn)的理财产品承接(jiē)。因此(cǐ)居(jū)民存款在季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提(tí)升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符(fú)合季(jì)节性规律。在本(běn)月(yuè)数(shù)据(jù)中，居民端出现(xiàn)了新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及(jí)7月(yuè)一般是(shì)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民存款的(de)减(jiǎn)少(shǎo)量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的去向问(wèn)题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结(jié)构特(tè)征(zhēng)依然明显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大(dà)部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不足的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量(liàng中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)会(huì)持续(xù)维(wéi)持在低位。

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