北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗p>

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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