射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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