当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(t城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字í)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(mé城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字i)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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