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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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