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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xín魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段g)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(x魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段iǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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