来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。今年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的(de)预(yù)期。但(dàn)随后会议(yì)也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力(lì)仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实(shí)现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经济工(gōng)作会议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激(jī)发市场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修(xiū)复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量的(de)增(zēng)长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(l厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积ěi)。各类企业(yè)都要(yào)依法(fǎ)合规(guī)经营。要下决(jué)心从(cóng)根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月(yuè)会(huì)议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会议(yì)的(de)相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未(wèi)来的(de)政策(cè)重(zhòng)心。厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积p>

　　一方面，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增(zēng)加(jiā)城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规(guī)则，开展改革(gé)开(kāi)放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实(shí)科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监(jiān)管措(cuò)施(shī)也必(bì)然(rán)会(huì)跟上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化(huà)险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金融机(jī)构的风险出清，仍是大(dà)势所趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年(nián)最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

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