射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思strong>

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。