4月中国宏观数据(jù)预(yù)览(lǎn)

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景气度环比有所回落，但低基数(shù)效应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增96的因数有哪些数，72的因数有哪些速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会消费品零售总(zǒng)额同(tóng)比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低(dī)基(jī)数(shù)提(tí)振，预计当月总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)持续回落但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预(yù)计4月名义出口增(zēng)速可(kě)能录得(dé)10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回(huí)落，而(ér)进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但(dàn)低基数(shù)及(jí)外贸(mào)需求回(huí)暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预(yù)计4月新(xīn)增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中(zhōng)国宏(hóng)观数据预览(lǎn)

　　工业(yè)：工(gōng)业生产及物流(liú)景气(qì)度环比有所回落，但(dàn)低(dī)基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生(shēng)产同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高(gāo)炉(lú)开工率环(huán)比回升2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的(de)收(shōu)缩(suō)区间，且4月(yuè)物流指数环比有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较(jiào)21年同(tóng)期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐(tǔ)指数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同比(bǐ)跌(diē)幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景(jǐng)气度环比有(yǒu)所下(xià)行(xíng)，但受去年同期低(dī)基数提振同比有所上行，尤其是汽车(chē)、电子、机械电子等受(shòu)疫情影响较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计(jì)4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费品(pǐn)零售(shòu)总(zǒng)额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基数(shù)影响。4月(yuè)居民出行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对(duì)比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电(diàn)影(yǐng)票(piào)房较(jiào)3月均值(zhí)环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期(qī)10.6％。此(cǐ)外，受(shòu)各品(pǐn)牌出台降价政策及车展等(děng)线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较(jiào)2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今(jīn)年五一(yī)假期居(jū)民(mín)此前(qián)受抑制的旅游需求得(dé)到(dào)集中释(shì)放，国内旅游出行(xíng)人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修复至疫(yì)情(qíng)前水平(píng)（参考2023年5月4日(rì)发表的《快评：五一假期消费数据的三个(gè)亮点(diǎn)》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门(mén)看(kàn)，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回(huí)升至9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅略有收(shōu)窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频数据显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节(jié)奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中(zhōng)城市销售(shòu)面积较2021年(nián)同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回(huí)落；26城二手房(fáng)销售面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月(yuè)的12％同(tóng)样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同(tóng)期下行24.2％，同时(shí)水(shuǐ)泥开工率/建筑钢材成交量环比较(jiào)3月同(tóng)期(qī)分别下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关(guān)注(zhù)：1）地产民企(qǐ)拿地及(jí)在手(shǒu)资(zī)金情况能否回(huí)暖，地产新(xīn)开工能(néng)否回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否(fǒu)再度上(shàng)行(xíng)。基建端(duān)，4月(yuè)地方新增专(zhuān)项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小幅下(xià)行(xíng)但仍高于(yú)2022年同(tóng)期的(de)1368亿元(yuán)，可能支撑低基数下基(jī)建投(tóu)资继续(xù)上(shàng)行。

　　通(tōng)胀：食品价(jià)格持续回(huí)落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CP96的因数有哪些数，72的因数有哪些I小幅回落(luò)至0.6％， 而受(shòu)去年高基(jī)数及(jí)海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比(bǐ)回落(luò)拖累食(shí)品(pǐn)价格下行：4月农产品批发价格200指数(shù)较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发(fā)价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅(fú)上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性：义乌(wū)中(zhōng)国小商(shāng)品总价格指数较(jiào)3月上(shàng)行0.2％，其中服(fú)装服饰类持平(píng)，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海外经济(jì)动(dòng)能(néng)继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业品价格同比继续(xù)回落：受OPEC减(jiǎn)产提(tí)振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大宗(zōng)商品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但(dàn)矿(kuàng)产及金属(shǔ)价格走弱(ruò)（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢(gāng)铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基数下、预(yù)计(jì)4月(yuè)名义出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅(fú)回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录(lù)得(dé)880亿美元左右。出(chū)口价格指数(shù)或有所下行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑出(chū)口增(zēng)速维(wéi)持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数（HDET）均(jūn)值(zhí)录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月(yuè)的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于(yú)3月(yuè)（美(měi)元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出口(kǒu)或保持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需求链(liàn)的格局不断(duàn)优化，出口增长韧性可能超(chāo)预期(qī)（参见《中国出(chū)口产(chǎn)业链的升级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计(jì)4月(yuè)新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能收窄。预(yù)计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款延续年初至今的(de)较(jiào)强势头、购房需求回升背(bèi)景下房贷/居(jū)民贷(dài)款需求有(yǒu)望继续(xù)企稳回升，政策性银行金(jīn)融工(gōng)具继续带动基建(jiàn)投资和(hé)企业中(zhōng)长期贷(dài)款增长(zhǎng)，信贷周期或继续保持强势。信贷(dài)推动下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业债、股权及(jí)政(zhèng)府债融资较(jiào)去年同期略有(yǒu)走弱。财(cái)政方面，去年留抵退税低基数(shù)下(xià)，财政(zhèng)收入增长有望回升；财(cái)政支(zhī)出、尤其民生和基建相关支出有望保持(chí)较快增(zēng)长——预(yù)计政策性银行金融工具(jù)仍(réng)是近期准财政(zhèng)的主(zhǔ)要发(fā)力渠道(dào)。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不及预(yù)期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自2023年5月5日发表的(de)《增长动(dòng)能环(huán)比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 96的因数有哪些数，72的因数有哪些