本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(n兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口iàn)让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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