近(jìn)日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字p>

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加(ji苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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