5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的(de)活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来(lái)的激(jī)励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济增(zēng)长。从银(yín)行(xíng)的(d劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思e)角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的(de)政策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银(yín)行的(de)定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不(bù)大的(de)基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前(qián)经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和(hé)通(tōng)知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市(shì)场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公客户活期存(cún)款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)可(kě)以限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的(de)下(xià)降(jiàng)使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒(dào)逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险收益率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力(lì)，这使(shǐ)得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际(jì)投资。短期看，存(cún)款利率下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存(cún)款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币(bì)政策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及(jí)其(qí)他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济(jì)高(gāo)频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受能力(lì)后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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