周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jì不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ng)流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来(lái)的(de)行业(yè)，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流出(chū)的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例(lì)下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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