本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(shì)瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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