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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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