本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuíkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèikono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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