上(shàng)市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强制退市的可嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发(fā)展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美诗句名句赞美发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约风(fēng)险；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业(yè)绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市(shì)场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给(gěi)予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的(de)短板不能(néng)视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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