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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dà联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量n)目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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