随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士(shì)，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zu大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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