近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn蒙古女人为什么不能碰)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(f蒙古女人为什么不能碰èn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连蒙古女人为什么不能碰续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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