国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。