如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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