在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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