5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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